金融研究報(bào)告-2010年我國貨幣政策市場面臨挑戰(zhàn)解析_投資策略_分析預(yù)測_金融市場調(diào)研

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2011-2015年中國保險(xiǎn)中介行業(yè)市場運(yùn)行前景及發(fā)展

【出版日期】 2010年10月【報(bào)告頁碼】 350頁【圖表數(shù)量】 150個(gè) 【

2010年中國自動(dòng)柜員機(jī)（ATM）市場調(diào)研及競爭態(tài)勢分

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2011-2015年中國風(fēng)險(xiǎn)投資深度研究及發(fā)展前景預(yù)測

【出版日期】 2010年10月【報(bào)告頁碼】 350頁【圖表數(shù)量】 150個(gè) 【

2011-2015年中國房貸市場運(yùn)行局勢及投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

【出版日期】 2010年10月【報(bào)告頁碼】 350頁【圖表數(shù)量】 150個(gè) 【

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在美元走低、全球新一輪量化寬松貨幣政策預(yù)期之下，國際資本大量涌入新興經(jīng)濟(jì)體，各國紛紛拉響資本管制警報(bào)。分析人士認(rèn)為，洶涌熱錢的威力不亞于一場新的金融危機(jī)，但在量化寬松的背景下，資本管制效果可能有限。預(yù)計(jì)未來還會(huì)有更多的資本流入中國，這可能對國內(nèi)資產(chǎn)市場造成沖擊，并增大了貨幣政策的難度。適時(shí)適度將是對政策制定者的最大考驗(yàn)。

　　新興市場遭遇“水災(zāi)”沖擊

　　美元泛濫已引發(fā)新興市場“水災(zāi)”。當(dāng)前，受新一輪量化寬松政策預(yù)期影響，美元持續(xù)走低，泛濫的低息套利貨幣在全球范圍內(nèi)追逐高回報(bào)資產(chǎn)，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)相較搶眼的新興經(jīng)濟(jì)體成為其競相逐獵的對象。

　　國際資本洶涌流入引發(fā)其他非美貨幣紛紛“被升值”。最近一個(gè)月內(nèi)，日元升值5.13%，馬來西亞林吉特升值1.09%，新加坡元升值3.10%，新臺幣升3.56%，澳元升值5.82%。

　　我國資本流入也一掃此前連續(xù)數(shù)月的弱勢。日前中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年第三季度中國的外匯儲(chǔ)備增加了1940億美元，其中9月份單月增加了1010億美元。其中，歐元及其他貨幣對美元急劇升值是外匯增加的重要原因。但不容忽視的是，資本流動(dòng)的大幅逆轉(zhuǎn)也是外匯儲(chǔ)備猛增的重要因素。有分析人士測算，9月份其他資本凈流入了約200億美元，扭轉(zhuǎn)了今年5月到8月期間凈流出的態(tài)勢。

　　資本流入新興經(jīng)濟(jì)體，資產(chǎn)市場首當(dāng)其沖。資金追蹤機(jī)構(gòu)EPFR Global15日稱，受美聯(lián)儲(chǔ)將再度放寬貨幣政策的預(yù)期推動(dòng)，新興股票市場上周資金流入量連續(xù)第六周出現(xiàn)增長。EPFR Global數(shù)據(jù)顯示，上周（截至10月13日）全球新興股票市場共吸納41億美元國際資金，占同期全球股票市場吸納的76.3億美元比例超過50%。上周新興債券市場共吸納15億美元國際資金。EPFR稱，今年全球新興股票市場累計(jì)吸納600億美元國際資金，僅9月初就流入233億美元，新興債券市場則出現(xiàn)410億美元國際資金凈流入。

　　A股市場方面，進(jìn)入10月以來A股強(qiáng)勢上揚(yáng)，到10月15日上證綜指收報(bào)2971點(diǎn)，距3000點(diǎn)關(guān)口僅一步之遙。

　　除了股市，樓市無疑也是國際資本覬覦的戰(zhàn)場。中國發(fā)展研究基金會(huì)副秘書長湯敏認(rèn)為，熱錢將要大量進(jìn)入中國，要特別注意熱錢進(jìn)入房地產(chǎn)，“開發(fā)商缺錢，正好被人抄底�！�

　　資本管制接棒匯市干預(yù)

　　為抵消資本流入、本幣升值對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生的負(fù)面影響，亞洲各國紛紛入市進(jìn)行外匯干預(yù)。有數(shù)據(jù)顯示，日本在9月累計(jì)拋售2.1萬億日元（約合256億美元）來干預(yù)匯市；韓國自9月底以來進(jìn)行了總額約130億美元的干預(yù)行動(dòng)。

　　但匯市干預(yù)的效果并不顯著，不少國家轉(zhuǎn)而求助于資本管制。泰國內(nèi)閣在12日宣布，對外資投資債券所獲資本利得和利息收益征收15%預(yù)扣稅。此前，巴西把對外資投資其國債和其他金融工具征收的稅率調(diào)高一倍至4%。

　　分析師稱，若匯率干預(yù)和控制房地產(chǎn)市場等審慎舉措無法阻止這類資本流動(dòng)，資本管制或?qū)⒊蔀橹饕恼哌x擇。韓國、印尼可能在未來幾個(gè)月對資本流動(dòng)采取進(jìn)一步管制，印度和菲律賓也將加入干預(yù)行列。

　　具體到中國，鑒于我國嚴(yán)格的資本管制體系，當(dāng)前我國債券市場尚未對外資開放。央行在8月17日宣布允許外資進(jìn)入銀行間債市，目前尚未公布首批獲得投資資格的機(jī)構(gòu)名單，且對投資額度和投資計(jì)劃有嚴(yán)格管理，因此中國暫不會(huì)出臺類似稅率政策。

　　不過，資本管制不是“萬能藥”，實(shí)行資本管制繁瑣且成本高，實(shí)際效果也較為有限。分析人士指出，一方面，如果各國同時(shí)實(shí)施嚴(yán)格的資本管制，那么國際資本流動(dòng)效率的下降將嚴(yán)重?fù)p害金融體系和金融市場的功能；另一方面，如果各國資本管制幅度差距過大，則有可能導(dǎo)致熱錢過度流入管制較松或者沒有管制的經(jīng)濟(jì)體，從而給后者帶來更大的不穩(wěn)定。

　　資本洶涌考驗(yàn)貨幣政策

　　由于我國資本項(xiàng)目仍未完全開放，較為嚴(yán)格的管制使得短期內(nèi)國際資本大進(jìn)大出的可能性甚微。但分析人士指出，預(yù)計(jì)未來還會(huì)有更多的資本流入中國，這可能對國內(nèi)資產(chǎn)市場造成沖擊，并增大了貨幣政策的難度。

　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，在量化寬松的背景下，由于中國更高的投資回報(bào)率和人民幣升值預(yù)期，預(yù)計(jì)流入中國的境外資本將大規(guī)模增加。并且，市場認(rèn)為中國進(jìn)一步收緊資本管制的風(fēng)險(xiǎn)較小。這毫無疑問會(huì)給人民幣匯率帶來更大的壓力，并大大增加控制升值步伐的難度。中國政府可能會(huì)繼續(xù)實(shí)施目前的漸進(jìn)式升值，但央行將在對沖操作和流動(dòng)性管理方面面臨越發(fā)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　自6月份中國人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣已累計(jì)升值近3%。一方面，升值有助于抵消輸入型通脹壓力，但另一方面，人民幣升值預(yù)期引發(fā)了資本持續(xù)流入，增大了我國的通脹壓力。而快速升值也會(huì)降低我國出口部門的競爭優(yōu)勢。

　　資本持續(xù)流入也加大了利率調(diào)整的難度。在全球低息環(huán)境下，加息會(huì)增加資本流入我國的壓力。對此，國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長王建認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長仍具不確定性，“保增長”需要提高對通脹的容忍度，四季度貨幣政策不能“收得太緊”，年內(nèi)加息可能性不大。

　　在貨幣政策左右為難中，新一輪的資產(chǎn)價(jià)格泡沫在醞釀。“如果流動(dòng)性持續(xù)寬松且利率維持在低位，更嚴(yán)格的信貸控制將是保證貸款和通脹不至于失控的關(guān)鍵措施，但即便如此可能也不足以遏制資產(chǎn)泡沫。”汪濤稱。

　　國家外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從近期來看，我國仍面臨較大資金流入壓力，可能通過外貿(mào)、外資、銀行等渠道傳導(dǎo)，加大我國跨境資金流動(dòng)的波動(dòng)性。從長遠(yuǎn)看，應(yīng)不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制，進(jìn)一步發(fā)揮市場機(jī)制的基礎(chǔ)性作用，避免給熱錢持續(xù)套利投機(jī)空間。外管局還表示，在打擊“熱錢”的過程中，將運(yùn)用匯率、利率等價(jià)格機(jī)制進(jìn)行合理引導(dǎo)。

　　分析人士認(rèn)為，穩(wěn)定的升值預(yù)期易導(dǎo)致國際資本為獲取無風(fēng)險(xiǎn)的人民幣升值收益而大量流入。應(yīng)打破人民幣穩(wěn)定升值預(yù)期，適度增加人民幣匯率波動(dòng)性，增加國際游資進(jìn)入中國套利的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。小蕾陳鳳英：警惕熱錢影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

　　適度增加人民幣匯率波動(dòng)

　　由美元貶值導(dǎo)致其他國家貨幣被動(dòng)升值，進(jìn)而引發(fā)各國競相壓低本國匯率的“貨幣戰(zhàn)爭”愈演愈烈。由于人民幣升值預(yù)期逐漸增強(qiáng)，熱錢呈加速流入勢態(tài)。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾、中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長陳鳳英表示，對于貨幣戰(zhàn)爭，我國應(yīng)在國際社會(huì)闡明其根源在美國，迫使人民幣升值解決不了全球經(jīng)濟(jì)失衡問題，貨幣戰(zhàn)不會(huì)有贏家；呼吁更多國家參與到解決全球貿(mào)易失衡、改革國際貨幣體系的行動(dòng)中來。我國匯率改革仍要以市場化為導(dǎo)向繼續(xù)推進(jìn)。

　　左小蕾：協(xié)同多國緩解全球貿(mào)易失衡壓力

　　市場普遍認(rèn)為，美國中期選舉壓力及美國為經(jīng)濟(jì)尋找替罪羊而對人民幣升值施壓是這場貨幣戰(zhàn)的根源。對此，左小蕾認(rèn)為，必須要在各個(gè)國際場合，利用國際輿論闡明這場危機(jī)的始作俑者是美國。其他多國貨幣升值不是由人民幣引起的，而是由美元貶值引起的。當(dāng)前美元貶值導(dǎo)致其他國家貨幣被動(dòng)升值，各國紛紛出手干預(yù)，最終的結(jié)果只能是一場混戰(zhàn)，沒有誰能從中受益。各國需要明白，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，就必須穩(wěn)定貿(mào)易，穩(wěn)定貿(mào)易的前提就是穩(wěn)定貨幣。

　　左小蕾認(rèn)為，我國必須清醒地認(rèn)識到，對于美元貶值引起的這場貨幣危機(jī)，我國主動(dòng)應(yīng)對的空間不大，沒有特別的高招，因此必須務(wù)實(shí)。我國必須表明態(tài)度，承擔(dān)該承擔(dān)的責(zé)任。我國需要在國際社會(huì)聯(lián)合其他更多國家提出一些可行性的解決貿(mào)易失衡的辦法。如：貿(mào)易順差國承諾在幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)增加進(jìn)口、刺激內(nèi)需的量化發(fā)展目標(biāo)；貿(mào)易逆差國承諾在幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)增加儲(chǔ)蓄、刺激出口的發(fā)展指標(biāo)。這需要聯(lián)合其他更多國家就上述問題開展討論與談判，穩(wěn)定貿(mào)易從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

　　熱錢對新興經(jīng)濟(jì)體大肆流入，到處尋找投機(jī)機(jī)會(huì)，這影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。對此必須采取嚴(yán)厲的資本管制。

　　陳鳳英：引導(dǎo)輿論加快國際貨幣體系改革

　　陳鳳英認(rèn)為，現(xiàn)在匯率問題已由美國和中國之間的雙邊問題發(fā)展到多國利益糾結(jié)其中的多邊問題，應(yīng)對難度正在加大。之前一對一的談判可能會(huì)在中美間的訴求與利益之間找到平衡，但現(xiàn)在人民幣升值問題已被美國煽動(dòng)起來，成為全球經(jīng)濟(jì)問題。

　　她認(rèn)為，對此，我國首先要提出真正的議題：貨幣戰(zhàn)爭的根源在哪里。貨幣戰(zhàn)的根源還是貨幣體系問題，貨幣體系問題在于美元，美元大幅貶值是市場紊亂的根本原因。法國已提出在明年討論全球貨幣體系問題，中國可將這一問題的討論提前，現(xiàn)在已經(jīng)到了必須談的時(shí)候了，以此降低人民幣升值的輿論壓力。

　　其次，我國需要在國際場合提出美國為了恢復(fù)經(jīng)濟(jì)任由美元貶值，但必須對貶值設(shè)定一個(gè)底線。美元作為主導(dǎo)貨幣，必須承擔(dān)相應(yīng)的國際責(zé)任，必須對本國貨幣設(shè)置一定的浮動(dòng)幅度，不能任由美元貶值，讓其他國家為其買單。

　　最后，中國也不能推卸責(zé)任，需要向國際承諾，將以市場化為導(dǎo)向推動(dòng)人民幣匯率改革。但中國對此要做到心中有數(shù)，要對人民幣升值帶來的熱錢快進(jìn)快出保持警惕。當(dāng)熱錢流入獲利到一定比例后就會(huì)撤出，這對經(jīng)濟(jì)危害巨大。在此問題上一定要謹(jǐn)慎。考慮到對國際資本流動(dòng)的影響，應(yīng)打破人民幣穩(wěn)定升值預(yù)期，適度增加人民幣匯率波動(dòng)性，增加國際游資進(jìn)入中國套利的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　需要重視的是，美國試圖在韓國G20會(huì)議上討論匯率問題，但G20并不能解決該問題，不會(huì)有什么結(jié)果。亞洲各國應(yīng)清楚地認(rèn)識到，美元大幅貶值是美國想賴賬，想借此減輕東亞各國的債權(quán)，對此亞洲國家必須達(dá)成共識，不能任由美國將G20會(huì)議拖入?yún)R率大戰(zhàn)。G20應(yīng)在全球經(jīng)濟(jì)均衡增長和IMF份額議題上發(fā)揮作用。專家認(rèn)為人民幣升值不能解決全球經(jīng)濟(jì)失衡問題

　　在10月16日召開的“中國與世界經(jīng)濟(jì)論壇：貿(mào)易爭端與調(diào)控迷局”上，多位與會(huì)專家表示，不能將當(dāng)前的全球匯率問題比喻為“貨幣戰(zhàn)爭”，各國也不應(yīng)進(jìn)行貨幣貶值競爭。而且，人民幣升值并不能解決當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡的問題。

　　理性看待全球匯率問題

　　央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)金融系主任李稻葵表示，公眾應(yīng)理性看待當(dāng)前的全球匯率問題。他表示，全球經(jīng)濟(jì)失衡問題最終還是要通過各國加強(qiáng)合作來解決。

　　李稻葵表示，美國政策的初衷是為了緩解本國的社會(huì)矛盾，通過量化寬松的貨幣政策來刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和投資，降低失業(yè)率。但是，美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的阻力使得其多發(fā)的貨幣產(chǎn)生了“負(fù)作用”。因此，在美國國內(nèi)消化不了的美元涌入全球其他市場。

　　國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長王建認(rèn)為，目前西方各國在人民幣匯率的問題上，更多地是出于政治博弈的考慮。

　　中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事和副所長向松祚認(rèn)為，美國對于人民幣匯率的問題是基于其長期國家戰(zhàn)略的考量，希望借人民幣升值來放緩中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，從而維護(hù)美國的經(jīng)濟(jì)地位。

　　向松祚表示，人民幣匯率升值并不能解決全球經(jīng)濟(jì)失衡的所有問題。他認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡主要有三方面：全球虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展太快，虛擬經(jīng)濟(jì)與真實(shí)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)；中國作為真實(shí)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)造中心卻沒有對貨幣金融、大宗商品的定價(jià)權(quán)；全球金融市場開放過度，但其他市場如貿(mào)易市場根本沒有開放。

　　國家發(fā)改委對外經(jīng)濟(jì)研究所所長張燕生表示，中國單獨(dú)承擔(dān)目前全球經(jīng)濟(jì)失衡問題責(zé)任是不合理的。

　　加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

　　李稻葵表示，解決人民幣匯率爭端，最根本的是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。只要中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展能逐步、適當(dāng)降低對外部的依賴性，匯率問題其實(shí)并不是大問題。他表示，人民幣還是應(yīng)該堅(jiān)持自主性、可控性、漸進(jìn)性的升值方式。

　　李稻葵指出，近兩個(gè)月來，很多新興國家把中國的匯率政策和措施作為本國匯率管制的借口。中國應(yīng)加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的步伐，以免成為其他發(fā)展中國家的“擋箭牌”。

　　張燕生認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整很重要的一點(diǎn)是由出口導(dǎo)向型的外向經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)型的發(fā)展模式。他認(rèn)為，這是一種國家戰(zhàn)略的調(diào)整，至少需要30年才能完成轉(zhuǎn)變。

　　王建認(rèn)為，就當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢而言，只有中國才具備這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的能力。他表示，中國始終在不斷推動(dòng)的城市化進(jìn)程，未來必將釋放出潛在的、巨大的內(nèi)需。他指出，如果未來中國真的把對外出口降到一個(gè)很低的水平，中國的內(nèi)需把國內(nèi)的產(chǎn)出都吸收消化了，美國或?qū)⒚媾R更大的危機(jī)。

　　全球股市期市大漲新一輪資產(chǎn)泡沫浮現(xiàn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克10月15日表示，由于失業(yè)情況依然嚴(yán)峻，通貨膨脹率有過低風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)已準(zhǔn)備好在必要時(shí)采取進(jìn)一步寬松貨幣政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和創(chuàng)造就業(yè)，并使通貨膨脹率回到適當(dāng)水平。這意味著美國新一輪定量寬松貨幣政策預(yù)期即將成為現(xiàn)實(shí)，全球范圍的貨幣混戰(zhàn)和資產(chǎn)價(jià)格飆升也將進(jìn)入白熱化階段。

　　全球股市狂舞

　　數(shù)據(jù)顯示，在截至10月15日的1個(gè)月里，美元指數(shù)累計(jì)下跌5.49%，并在上周低見76.16的今年以來新低。其中，歐元、日元、澳元和加拿大元對美元匯率分別創(chuàng)下歷史新高，澳元對美元匯價(jià)更是一度高見1.0002美元，為澳大利亞自1983年取消外匯管制以來澳元首次進(jìn)入“1比1”時(shí)代。

　　而與美元頹勢形成鮮明對比的是全球股指和商品價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升。同期，摩根士丹利國際資本（MSCI）世界指數(shù)、亞太指數(shù)和新興市場指數(shù)的累計(jì)漲幅分別為5.54%、5.64%和8.03%。另外，衡量全球24個(gè)成分商品的標(biāo)準(zhǔn)普爾高盛綜合商品指數(shù)上漲5.40%，而湯森路透/杰弗里斯商品指數(shù)在上周升至兩年新高的301.24點(diǎn)。

　　據(jù)路透社對美國主要交易商的調(diào)查結(jié)果，美聯(lián)儲(chǔ)新一輪定量寬松政策規(guī)模介乎5000億和15000億美元之間。此前，美聯(lián)儲(chǔ)在推出第一輪定量寬松貨幣政策時(shí)，已向金融體系注入了近2萬億美元的巨額資金，使美國經(jīng)濟(jì)避免陷入深度衰退。

　　不過，由于近期全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景尚不明朗，多數(shù)企業(yè)對自身營利預(yù)期持謹(jǐn)慎和觀望態(tài)度，故美聯(lián)儲(chǔ)提供的低廉資金并非完全注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是主要流入股市、債券、不動(dòng)產(chǎn)和大宗商品等資產(chǎn)，從而開啟了全球股市的新一輪牛市。美道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)進(jìn)入9月份以來一路強(qiáng)勢上行，截至10月15日，美三大股指累計(jì)漲幅均超10%。

　　另外，受歐洲央行“退出”步伐暫緩、英國央行或?qū)U(kuò)大量化寬松規(guī)模的影響，英國富時(shí)100指數(shù)、德國DAX指數(shù)和法國CAC指數(shù)歐洲三大股指在上月分別累計(jì)上漲約2.66%，3.68%和1.91%。同期，亞洲股市和拉丁美洲股市的表現(xiàn)更是搶眼。上證綜指累計(jì)上漲12.01%，香港恒生指數(shù)上漲9.35%，泰國股市上漲8.26%，而巴西和阿根廷主要股指分別上漲12.14%和5.47%。

　　金價(jià)屢創(chuàng)新高

　　9月15日，為阻止日元持續(xù)飆升，日本央行通過拋售日元、購入美元的方式直接干預(yù)匯市，干預(yù)規(guī)模高達(dá)2萬億日元。隨后，韓國、泰國、巴西等國的紛紛加入?yún)R市干預(yù)大軍，各國本幣貶值競爭儼然成為國際新潮流。

　　而在貨幣混戰(zhàn)下，黃金等貴金屬紛紛成為投資者的避風(fēng)港。14日，紐約商品期貨交易所12月交割的黃金期貨價(jià)格盤中一度觸及每盎司1388.10美元，刷新歷史最高點(diǎn)，同時(shí)也是8日內(nèi)金價(jià)第三次創(chuàng)造歷史高點(diǎn)。路透市場分析師汪濤認(rèn)為，黃金期貨價(jià)格將于本周沖擊每盎司1404美元。13日，紐約商品期貨交易所12月交割的白銀期貨價(jià)格摸高每盎司24.95美元，是自1980年3月以來的最高點(diǎn)。而今年以來，金價(jià)和銀價(jià)的累計(jì)漲幅分別達(dá)26%和45%。此外，缺乏基本面支撐的原油價(jià)格近期也有所斬獲。

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2010年我國貨幣政策市場面臨挑戰(zhàn)解析